1. <rt id="m0rlh"></rt>
    1. toppic
      當前位置: 首頁> 今日財經> 80后博士創業,IPO估值腰斬?兆尹科技:業績都是紙面富貴,募資夠躺7年,不虧

      80后博士創業,IPO估值腰斬?兆尹科技:業績都是紙面富貴,募資夠躺7年,不虧

      2023-11-16 14:02:57

      近日,兆尹科技(下稱公司)發布招股書,開啟創業板IPO之路,在這之前,公司曾于2015-17年間于新三板掛牌。

      兆尹科技成立于2007年,創始人尹留志和鎮磊等主要管理團隊成員也都是從公司創業開始一路走到IPO。而且他們都還有很多共同的標簽:“80后”、“碩博”、“中國科學技術大學校友”。

      除此之外,創始人和主要管理團隊成員的專業也均為數理統計或金融工程相關專業,與公司的銀行投資管理IT解決方案業務對口。

      而且尹留志和鎮磊兩位博士作為公司五位核心技術成員之二,也是公司許多發明專利的發明人。

      截至目前,實控人尹留志合計持有公司30.4%的股份,何成彌、鎮磊和盧鵬分別持有公司0.94%、1.81%和1.05%的股份。

      公司IPO擬募集資金4.04億,以發行股份占發行后總股本比例為25%計算,上市后公司市值將達到16億多,核心團隊都將至少實現一個小目標的身家。

      不過,在2021年的增資以及2022年的一次股份轉讓中,公司估值基礎均為28.5億。

      公司本次的主承銷商和聯席主承銷商分別為國信證券和中金公司,兩大證券公司為公司IPO保駕護航,卻只為募資4個億,且形成市值倒掛,這與那些動不動就超募的公司相比,算是一股清流了。

      不過目前公司剛提交申報稿,還處于上市早期階段,一切還未可知。下面我們先來對公司的基本面情況一探究竟。

      乍一看很厲害的樣子,但與同行業公司相比,公司營收規模還較小,如2022年公司營收為4.9億,同行業平均值為16.8億,差距還挺大。

      根據IDC報告,2021年中國銀行業IT解決方案市場規模為589.3億,行業整體競爭格局相對分散,其中前20名和前10名廠商市占率分別為41.6%和31.3%。

      第一名廠商市占率為5.9%,對應營收應為35億,而2021年公司營收僅為4.4億,顯然公司不是這個層次的第一。

      既然如此,公司這個排名第一的頭銜是怎么來的呢?公司所在的細分領域到底有多細分呢?

      而公司就是屬于基礎業務類中的金融市場業務的第一,也就是細分領域中的細分領域的第一,像不像套娃?

      事實上,公司實現盈利才剛剛兩年,這不是為了IPO能賣個好價錢嘛,硬是給自己找到一頂第一的帽子,不過這也是很多IPO企業的常規操作。

      但作為投資者還是要擦亮眼睛仔細分辨的,這個時候你可能就需要市值風云APP來幫你了。

      除了此次IPO報告期(2020-22年)數據,公司在新三板掛牌期間曾公布2013-15年的財務數據,當時公司還處于營收剛剛破億、扣非歸母凈利潤還在虧損的狀態。

      2020-22年,公司營收分別為3.16億、4.44億和4.93億,CAGR為25%,增速還可以。但扣非歸母凈利潤在2020年僅為7萬,剛剛實現盈虧平衡,2021年和2022年才實現突破,分別為0.43億和0.44億。

      在不賺錢時期,公司的資金需求主要通過融資獲取,其中新三板掛牌期間募資8400萬,2020年和2021年分別引進財務投資者募資1.5億。

      而公司利潤在2021年實現突破的原因,主要來自于毛利潤的增長,2021年和2022年毛利潤分別較2020年增長了0.51億和0.50億。

      而毛利潤增長的同時,期間費用并沒有明顯的增長,2020-22年期間費用分別為1.12億、1.27億和1.20億,因此公司凈利率的增長主要來源于期間費用率的下降。

      作為軟件開發公司,公司員工主要就是程序員,人力成本也是其主要成本。

      截至2022年末,公司擁有1622名技術及研發人員,占公司員工總數比例為93%。2020-22年,公司職工薪酬占主營業務成本的比例分別為70%、76%及78%。

      同樣的,三項期間費用的主要構成也都是職工薪酬,銷售費用、管理費用和研發費用中職工薪酬占比分別在60%、70%和95%左右。

      可見,公司利潤實現突破的來源主要是程序員們的人才規模效應呀。

      公司為以銀行為主的金融機構提供軟件開發和技術服務,主要應用于銀行的理財資管、投資銀行、自營資金投資等相關領域,分別對應公司軟件開發業務中的資管產品、投行產品和資金產品。

      因此對應業務開始時間先后,目前軟件開發業務中資管產品營收占比也是最大的,投行產品次之,資金產品最小。

      根據客戶類型劃分,銀行類金融客戶是公司的主要客戶,各年營收貢獻均在80%以上,非銀行類金融機構和其他機構占比較小。

      而在每開拓一項新業務的時候,為了切入該市場,公司往往會以利潤換市場。

      例如,公司資管產品業務中尚處于起步階段的非銀行類金融機構客戶的毛利率(17%-38%),一直是低于較為成熟的銀行類金融機構客戶(37%-41%),且波動受單個項目影響較大而波動較大。

      又例如,公司技術服務業務中技術咨詢的毛利率波動較大且在2021年為負數,就是因為公司為開拓非銀行類金融機構市場,在與部分客戶首次合作中,為提高客戶滿意度人力成本投入較多,項目虧損導致的。

      不過,當啃下了一塊業務后,由于銀行IT解決方案往往分為多期逐步開發,且在出現新的系統需求時會更傾向于在原有系統上進行升級改造,再基于穩定性和安全性的考慮,銀行后續的開發需求往往還會與原系統服務商合作。

      也就是說,公司目前已經經過了最艱難的發展階段,能夠用積累的客戶資源和成熟業務的利潤去開拓新業務,并將業務規模越做越大了。

      因此公司各期末應收賬款和存貨金額均較高,占總資產的比例也較高,2020-22年合計占比分別為43%、40%和34%。

      其中2020年和2022年,由于部分項目客戶需求變化及部分新產品前期推廣期間,公司對軟件開發項目追加人員投入,合同預計發生虧損,導致公司分別計提存貨跌價準備1119萬和984萬。

      由于存貨增加及應收項目的增加,2021年和2022年公司經營活動產生的現金流量凈額均低于凈利潤,且差額越來越大。

      其中2022年經營活動產生的現金流量凈額僅有144萬,賺到的錢都只是賬面利潤,并不是真金白銀。

      公司擬募集資金4個億,除了補充流動資金近1個億之外,其它3個億都是用于現有業務系統的升級重構,與其他軟件開發企業的募投項目很類似。

      目前公司的固定資產賬面余額僅為3000多萬,主要為房屋建筑物、辦公及電子設備和運輸設備,無形資產賬面余額僅為200多萬,主要為土地使用權和計算機軟件。

      顯然募投項目的這3個億,不是用來花在固定資產和無形資產上的,而應該是用在軟件開發的研發支出上的。

      2020-22年,公司研發投入均在4000萬左右,按照目前的規模,3個億夠公司花個7年左右,這么看來公司募資額也不算少了。

      在開拓每一項新業務時,公司更多的是在以利潤換市場,就算目前做到了細分領域第一,也仍然戰戰兢兢、如履薄冰,這或許就是大多數創業公司的寫照。


      友情鏈接
      欧美黄片,天天影院播放器下载天天影院网,色琪琪20原网在线播放,小兵分享